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后“倫敦升級”時代的以太坊代幣經濟

EIP-1559只是開始

以太坊的倫敦升級于8月4日完成,其中包括了著名的EIP-1559。在EIP-1559推出至今,不到4天,已經燒毀了16,230.38個ETH(截止到寫稿時),價值接近5,000萬美元。當真實的ETH被燒毀時,人們終于感受到EIP-1559的燃燒能量,看到每天都會有大量的ETH被燒掉。

EIP-1559推出后燒毀的ETH總量,Ultrasound.money

當然,只有EIP-1559無法導致ETH的通縮。當前每天ETH的新增量大約為13,000個,EIP-1559啟動后第一天以太坊燒毀的ETH量為4791.5個。EIP-1559大約使ETH新增率降低30%左右(當然ETH的銷毀量也會根據網絡的使用情況發生變化,這里只是根據當前情況的大概預估)

EIP-1559推出之后第一天燒毀的ETH量,etherchain.org

藍狐筆記在之前的文章《EIP-1559與以太坊之路》中也提到,未來半年多,以太坊有三件重要的事情,其中影響最大的還是POS的融合,它對以太坊和ETH的影響會遠超EIP-1559,也就是說,EIP-1559只是拉開大幕,大戲還在路上。PoS的融合會直接改變ETH的性質。

PoS融合才是大戲

減半效應的概念來自于比特幣每四年一次的減半,每次減半導致其新增發行的大幅下降。當新增量下降,而需求量保持不變或者上升時,就會推動價格的上升。

關于BTC減半效應的形象展示,來源于MoonCapital

這在比特幣的歷史上曾經多次得到證明。如今,以太坊社區中的一部分人也將減半效應概念運用到以太坊上,而且相對于btc的減半來說,是三倍減半。那么,如何理解以太坊的三倍減半概念?

三倍減半

目前ETH年增發率大約為4%,每年新增大約460萬多個ETH,平均每日新增大約13,000個左右,假設PoS新增發行0.4%(根據質押率會有變化),平均日新增大約13,00多個ETH。也就是說,按照當前每日新增為13,000個ETH,減半之后為6,500個ETH,第二次減半則3,250個ETH,第三次減半為1,625個ETH。從13,000到1,625,一共縮減87.5%,接近于90%的縮減,大約相當于3倍減半。(注:這里的具體數字不是精確數字,根據具體情況,會有一定的上下浮動,主要是為了說明量級)

當每天新增ETH僅為1,625個左右時,即便是如今的日燒毀量也超過這個日新增量,這會導致ETH進入通縮的狀態。

BTC的總量是恒定的,不會通縮。而ETH隨著PoS的到來,有很大概率進入通縮的狀態。這導致ETH會變得越來越稀缺。從這里也可以看出,BTC和ETH經濟機制的不同。

當然,需要著重強調的是,這里無法評判誰的經濟政策更好。如果從長遠生態發展看,不一定通縮就一定是好的,一個越來越稀缺的ETH是否是好事,目前還不能下定論,這個需要辯證來看問題。

不過,僅從供需的市場角度,這會導致對ETH的需求不斷增加,供應的減少會帶來壓力,會導致ETH價值上漲。一個通縮的ETH會面臨越來越大的需求競爭。這個競爭不僅來自于DeFi的鎖定,也來自于PoS的質押需求。

PoS質押

截止到寫稿時為止,僅僅是8個多月的時間,ETH2.0質押合約中存入的ETH數量高達6,548,125個ETH,占據ETH總量的5.6%左右。

存入ETH2.0質押合約的ETH量增長趨勢,beaconcha.io

隨著后續PoS融合,隨著礦工的遷移,預計質押的PoS還會大幅度上升。未來存入ETH2.0質押合約中的ETH有機會達到2,000到3,000萬個以上,甚至更高,占據ETH總量20%以上。(注:這里只是預估,還不是現實)

在這種情況下,從流通市場中,會有大量的ETH被移走,一是每天有真實的ETH被燒毀,二是有越來越多的ETH進入到ETH2.0的質押合約,以賺取ETH的收益。

DeFi的鎖定

目前DeFi中鎖定的ETH超過950萬個,超過ETH流通量的8%,預計鎖定在DeFi中的ETH很快會突破1000萬個。

ETH在DeFi中的鎖定量,DeFiPulse

隨著后續DeFi協議的發展,尤其是借貸、DEX、衍生品等領域的繼續發展,DeFi領域對ETH的需求也是逐步增加的。未來DeFi領域對ETH的需求也有可能會突破2000萬個。(注:這只是預估,并非發生的現實)

那么,未來PoS+DeFi大概會鎖定市場中接近40-50%的ETH,甚至更高的比例,而每天的新增發行量有可能小于每日的燒毀量。即便是PoS+DeFi的鎖定量不變,整個市場上流通的ETH也會越來越少。

ETH走向通縮是大概率事件

如果以太坊PoS融合順利,在這個前提下,考慮到其年新增發行率的下降以及ETH燒毀量的情況,ETH有很大的概率走向通縮,而通縮的ETH會對其供求關系產生極其重要的影響。與此同時,PoS的機制導致對ETH的質押需求在增加,加上DeFi協議對ETH的需求也在增長,未來半年之后的ETH可能是完全不同的ETH。

當然,未來政策層面的變化,有可能會對PoS產生一些不利的影響,但長遠看,如果這個影響只是降低其收益率,并不是不讓它存在,那么,從這個角度,雖然會面臨阻力,但趨勢還會繼續。

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